GESTION ACTIVE DE LA TRESORERIE.
N° 22 11/21/1997
2. Vous comptez investir l'an prochain
Supposez que vous ayez le projet d’investir le 1er mars 1998 et que vous vouliez financer votre investissement par un crédit roll-over. Vous vous attendez à une hausse des taux d’intérêt et vous décidez de vous couvrir. Mais vos moyens financiers sont limités, de sorte que vous ne pouvez pas vous permettre une technique de couverture coûteuse.
... UN FRA PEUT VOUS AIDER.
Vous pouvez conclure avec votre banquier un accord (nommé FRA), par lequel il vous garantit aujourd’hui un taux d’intérêt pour le financement que vous effectuerez le 1er mars 1998. Cette garantie signifie que la banque vous indemnisera si le taux dépasse le seuil convenu (taux FRA). Cette indemnité équivaudra à la différence entre le taux du marché en vigueur le 1er mars 1998 et ce taux FRA, calculé sur une période déterminée, par exemple 6 mois.
Attention, l’inverse peut se produire également: si le taux du marché reste inférieur au taux FRA, contrairement à vos attentes, vous devrez payer la différence à la banque. Est-ce un inconvénient? Non. Etant donné que vous avez ‘fixé’ vos ‘frais de financement’ au départ, le paiement de l'indemnité à concurrence du seuil convenu
ne peut plus avoir d’impact sur votre planning financier.
Au niveau technique, on parle d’un contrat FRA 3/9, ou de la fixation d’un taux d’intérêt pour une période de 6 mois, qui ne commence que dans 3 mois. L’utilisation de cet instrument nécessite une certaine connaissance de la terminologie, ce qui n’est toutefois pas insurmontable.
Un exemple va vous aider à mieux comprendre.
EXEMPLE
Vous achetez un FRA fixant le taux d’intérêt pour une période de 3 mois qui commence dans 6 mois. C’est donc un FRA 6/9. Le taux FRA (seuil) s’élève à 3,55 %.
Donc, vous pouvez acheter le FRA à 3,55 %.
| Si ... |
|
| le taux du marché après 6 mois : |
|
| 3,70 % 3,30 % |  |
| Vous payez sur le prêt ... |
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| 3,70 % d'intérêts | 3,30 % d'intérêts |
| ... mais, après l'exercice du FRA, |
|
vous recevrez de la banque
0,15 % | vous payez à la banque
0, 2 % |
| Résultat global |
|
| vous payez 3,55 % | vous payez 3,55 % |
Un FRA peut être adapté aux besoins de votre entreprise. Mais, dans la pratique, vous devez tenir
compte:
d’un montant minimum imposé par la banque (ex. 25.000.000 BEF) et
d’une durée maximum de 2 ans
CONSEIL
Il peut être utile et économique de ne pas procéder à une couverture complète des risques de taux. Vous pouvez avoir intérêt à évaluer la position globale de l’entreprise en ce qui concerne son risque de taux ainsi que chaque opération séparément. En outre, vous pouvez souvent vous limiter à conclure des ‘FRA standard’ moins coûteux (mais qui n’éliminent pas entièrement le risque). Il est
aussi plus facile de mettre fin anticipativement à des FRA standard.
Avec un FRA, vous pouvez vous couvrir contre une hausse éventuelle des taux d'intérêt moyennant un minimum de frais.