GESTION ACTIVE DE LA TRESORERIE.
N° 22 11/21/1997
3. Vous avez emprunté à un taux d'intérêt élevé
Passons à la deuxième technique. Il y a quelques années, vous avez emprunté à un taux d’intérêt fixe de 8 %. Cette décision s’inspirait du fait que le taux d’intérêt flottant à ce moment-là s’élevait à 7 %. Le surcoût de 1 % était une dépense justifiée par la plus grande sécurité financière offerte par le taux d’intérêt fixe.
A présent, vous constatez avec surprise que les taux d’intérêt ont fortement baissé (p.ex. un taux d’intérêt fixe de 6,25 %) et que la différence entre les taux d’intérêt fixe et flottant s’est agrandie (p.ex. pour un taux flottant de 3,60 %).
Pouvez-vous également utiliser les nouvelles techniques financières pour remédier à cette situation? Oui, mais en connaissance de cause et avec prudence.
L’INTEREST RATE SWAP (IRS) EST LA SOLUTION TYPE
‘Swap’ est le terme anglais signifiant ‘échange’. Cela reflète l’essence même de l’accord que vous concluez avec la banque. Dans le cas d’un IRS, vous convenez avec la banque qu’elle paiera les intérêts fixes (élevés) de votre crédit, tandis que vous prendrez à votre charge les intérêts flottants (inférieurs) (+ une marge) que la banque doit normalement payer.
Vous arrivez donc dans une situation où vous avez échangé le taux d’intérêt fixe (élevé) - pour une période déterminée - contre un taux d’intérêt flottant (inférieur).
Vous imaginez bien que, lors d’une telle transaction, vous devez tenir compte
de nombreux aspects financiers. Mais l’expérience nous a appris que vous pourrez rapidement vous familiariser à ces aspects technico-financiers.
Avec un IRS, vous pouvez échanger un taux d’intérêt fixe (élevé) contre un taux flottant (inférieur).
Le plus important, c’est que vous ayez conscience des conséquences d’une telle transaction swap. L’IRS diminuera vos charges financières. Mais ce ne sera le cas que si, dans notre exemple, le taux flottant reste inférieur à 8%. Si le taux flottant dépasse ce niveau, vous aurez une charge de financement plus élevée. La technique financière
peut réduire votre charge de financement, mais vous devez tenir compte du
risque d’augmentation du taux d’intérêt. C’est pourquoi il faut appliquer cette technique avec prudence.
Une situation où nous pourrions envisager cet IRS est celle où votre entreprise dispose pour une longue période de liquidités que vous placez à court terme.
Dans cette situation, le risque précité lié à l’IRS peut être minimalisé ou éliminé de facto. Une forte augmentation du taux flottant ira en effet toujours de pair avec une hausse (quasi) proportionnelle de vos produits financiers sur vos placements à court terme. Ces derniers généreront donc les fonds nécessaires pour neutraliser les surcoûts éventuels résultant du contrat IRS.
Le swap dans le cadre duquel vous échangez un taux d’intérêt fixe contre un taux flottant n’est qu’une forme parmi d’autres de ‘transactions swap’ qui existent de nos jours.
Comme pour un FRA, vous pouvez rechercher dans les swaps une formule qui est appropriée à votre entreprise. Contrairement au FRA, vous pouvez conclure un swap pour de plus longues périodes, variant de 3 mois à 10 ans. Dans la pratique, vous devez toutefois tenir compte d’un montant minimum imposé par la banque de, p.ex. 25 000 000 BEF.
Un excédent constant de liquidités dans l’entreprise est l’une des situations où cela vaut la peine d'envisager un IRS pour comprimer la charge de financement.
Un taux d’intérêt actuellement bas engendre la question d’une couverture du risque de taux de vos investissements futurs. D’autre part, vous pouvez rectifier quelque peu un taux d’intérêt trop élevé.
Texte: Joris Laenen, Sales BACOB Banque et Philippe Van Merris, Senior Project Manager, Corporate Banking BACOB Banque.